【居静的上市思考题:秦淮数据盈利无期、研发投入低、超大型量级恐不达标】

发布时间:2020-09-29 12:41:18   来源:清流    点击:   
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原标题:居静的上市思考题:秦淮数据盈利无期、研发投入低、超大型量级恐不达标

编者按:秦淮数据为了上市,去年找来了曾经负责蔚来上市的操盘手(CFO)汪冬宁,但打铁还需自身硬,汪冬宁起到的更多是锦上添花,能够起到雪中送碳的,还是秦淮数据的自身业务以及财务数据。

近日,秦淮数据向美国SEC更新招股书,股票发行定价区间价为11.5-13.5美元/ADS,拟发行4000万股,募资总额为4.6亿美元到5.4亿美元。招股书显示,IPO前,Bain Capital Entities(贝恩资本)持有57.17%股份,为大股东;Boloria Investments Holding B.V.(背后是荷兰养老基金)持有10.43%股份;Zeta Cayman Limited(背后是韩国SK集团)持股比例为8.94%;Datalake Limited(背后是网宿科技董事长刘成彦)持股比例为8.28%;Abiding Joy Limited(背后是秦淮数据CEO居静)持股比例为6.19%。

2020上半年,秦淮数据营收暴增766%,不过,营收的狂奔并没把秦淮数据带出亏损的“泥泞”,虽然有所收窄,但仍没有盈利时间表。另外,过度依赖大客户、超大型数据中心量级遭质疑也成为了秦淮数据IPO之路的阻碍。

上半年净亏损5943万元 行政支出远高于研发与营销

招股书显示,秦淮数据2019年营收8.53亿元,同比增长766%,上年同期为9848万元。2020年上半年营收为8.1亿元,同比增长266%,上年同期为2.215亿元。

虽然营收实现增长,但秦淮数据的亏损仍在持续。招股书显示,其2019年净亏损达1.697亿元,同比扩大22.8%,上年同期净亏损为1.382亿元。2020年上半年净亏损为5943万元,较上年度的9486万元,同比收窄37.35%。

运营成本方面,秦淮数据2018年研发投入成本为0,且研发及营销成本投入均低于行政支出。招股书显示,秦淮数据2018年、2019年和2020年上半年,运营成本分别为8467万元、3.05亿元、2.36亿元。其中,占比最大的是行政支出,上述期间分别为5798万元、2.33亿元、1.84亿元;研发成本分别为0、2451万元和1579万元;营销成本分别为509万元、4749万元、3701万元。其中,中国厦门运营成本的行政支出,主要包括薪酬福利费、办公设备折旧和摊销,以及办公差旅费、法律咨询服务费等。

业务收入来源方面,招股书显示,秦淮数据业务主要分布于中国、印度和东南亚市场,收入主要来自通过自建的数据中心,提供托管服务收取服务费,或对外租赁收取租金。2018年、2019年及2020年上半年,托管服务收入占比为66.9%、84.0%、92.0%,代管租金收入占比分别为28.5%、13.5%、8.0%,两者收入合计占比为95.4%、97.5%、100%。这也就意味着,秦淮数据越来越倚重托管服务和代管租金两者的业务收入。

超大型数据中心量级或不达标 IPO之路阻碍重重

根据赛迪研究院数据,按照机架规模,可以将数据中心划分为:超大型数据中心、大型数据中心、中型数据中心、微型数据中心(机房)等类型其中,超大型数据中心机架数量在1万台以上;大型数据中心机架数量在3千至1万台之间。

招股书显示,秦淮数据在中国、马来西亚和印度设计、建造和运营超大型数据中心。在中国,截至2020年6月30日,运营着6个超大型数据中心,服务容量为160MW。

以秦淮数据在中国的6个超大型数据中心为例,服务容量为160MW,如果按5kw标准机柜计算,服务容量规模大约相当于32000个机柜,平均到6个数据中心的机柜数量约5333个。如果按此数量级来看,秦淮数据的数据中心只能算大型数据中心。

此外,秦淮数据收入过度依赖大客户也一直被外界“诟病”。招股书显示,秦淮数据的两个主要客户是字节跳动与网宿科技。2019年与2020上半年,字节跳动贡献收入占比为68.2%和81.6%;网宿科技贡献收入占比为11.1%和7.1%。值得注意的是,仅2020年上半年,88.7%收入来自字节跳动和网宿科技。

对此,秦淮数据在招股书提到,任何此类或任何其他重要客户的流失或无法支付款项,都可能对公司的业务、运营业绩和财务状况产生重大不利影响。

据悉,网宿科技是秦淮数据的前控股公司,目前也是关联公司。网宿科技董事长刘成彦持有秦淮数据8.28%的股份。秦淮数据也向网宿科技采购部分服务,例如带宽、服务机柜等。2019年1月11日,网宿科技发公告称拟溢价9.9亿元出售秦淮数据,当时外界有分析认为,网宿科技高价卖掉秦淮数,一方面,可以专注自身在CDN领域的持续投入,另一方面,可以完全摒弃自建数据中心的亏损业务,提升整体盈利能力。

对秦淮数据而言,IDC业务的重要标准超大型数据中心量级不达标,或是其IPO进程中最大的障碍。此外,前期对研发投入为零,低于行政与营销支出,是秦淮数据的技术能力已经达标还是重心的失衡目前还有待观察。

时下,居静除了注重人才引进,更应做好IDC产业前期布局的考量,加大研发营销的投入同时,注重细节的把控与内功的修炼。无论上市成功与否,于秦淮科技而言都是一个新起点,而非终点。未来,盈利时间表或许将是大众审视秦淮数据的一个新考量标准。

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