2019甲醇【李元申:甲醇2019年1月投资策略报告 | 研报精选】

发布时间:2019-01-13 12:14:26   来源:职场    点击:   
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原标题:李元申:甲醇2019年1月投资策略报告 | 研报精选

编辑/辽

李元申 | 东吴期货能化组研究员

济学硕士,现任东吴期货能化组研究员。在期货日报等权威媒体发表文章,擅长以国际宏观、外汇、股市、商品基本面等多视角进行分析,对甲醇及相关能化产业链有自己的见解。致力于用衍生品工具和投资策略发现市场合理价格,促进产业健康持续发展。

❒.短期矛盾在港口,进口放量压制价格;

❒.山东、西北下游补库结束,华南需求较大,兴兴复产炒作,供需转变主要看需求能否提升。

❒.盘面12月跟随化工品,波动率减小;

❒.中期基本面中性;供应高位,进口量大,关注需求

❒.MTO盘面利润进入1000-1500的新区间;逢高试空

甲醇产业链示意图

一、宏观预期悲观,价格已经历大幅下行

原油快速下跌,化工品氛围偏空

国内经济数据疲软,消费端预期差

二、现货价格弱势,进口价格筑底

本月内地甲醇现货反弹后继续回落,内蒙价格下跌至2000元/吨以下。

上游企业排库与下游企业节前备货交替,地区间价格也有差异

海外价格低位,非伊货成交在280美元/吨,伊朗在260左右,公式价多减点。

本月进口集中到港,正常增量开始体现,进口货物谈判国内逐渐有优势

三、西南天然气检修,国内供应损失量大

去年供应损失常规出现在春秋两季,其次夏季的提前检修驱动了一波行情

目前西南检修带来供应损失,造成华南地区供应紧缺

四、进口量近期与去年持平,但预期未来供应量增加

2018年甲醇进口量全年明显低于前两年;进口降低的原因来自海外老装置开工不稳;

2018年海外10%新增产能,共430万吨(6月175万美国+ 9月165万伊朗+ 10月100万智力),集中下半年释放,新装置运行良好,导致海外冬季当期供应与预期供应增加;

海外需求增量稳定在2%左右,新产能唯一倾销地为中国;

五、库存:进口货源集中到港,年前压力较大

港口库存高位,消化有压力,主要由于伊朗货较多;

内地生产厂家库存偏高,下需求端库存不高(除停车的兴兴以外),内地基本平衡;

根据进口船期来看1月份进口量有望达到80,叠加甲醇需求淡季背景,年前压力较大。

六、甲醇生产利润偏低,成本处于高位

目前上游利润偏少,但全国平均利润大约只有300左右,处于近年中等以下水平。

山东低工艺水平甲醇生产企业盈亏平衡在2500(煤价不变),西南天然气装置盈亏平衡在2300(冬季计划内浮动气价);

注:成本计算不考虑资金成本和折旧;

七、需求端:传统下游利润不佳

各下游利润并无增长,传统下游补库基本结束;

同时保持了2年多的高价甲醇抑制了甲醇下游投产计划

八、MTO的经济性选择

九、甲醇后市展望

短期矛盾在港口,进口放量压制价格;

山东、西北下游补库结束,华南需求较大,兴兴复产炒作,供需转变主要看需求能否提升。

盘面12月跟随化工品,波动率减小;

中期基本面中性;供应高位,进口量大,关注需求

MTO盘面利润进入1000-1500的新区间;逢高试空

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